Styczeń
Na początku roku, dzięki wynikom ekonomicznym swojego kraju, optymistycznie nastawiony Bank Rezerw Federalnych ogłosił, że w 2015 roku doczekamy się podwyżek stóp procentowych dolara amerykańskiego. Decyzja ta ukierunkowała sentyment inwestorów na kupno waluty USA – przecież wiadomo, że gdy podwyższą stopy, kurs dolara wystrzeli do nieba. Z początku mówiono o decyzji w połowie roku, dodatkowym potwierdzeniem miała być oficjalna zapowiedź, przypadająca na marcowe lub kwietniowe posiedzenie FOMC. Niestety inwestorzy do kwietnia nie dowiedzieli się niczego, co pozwoliłoby poddać w wątpliwość czerwcowe podwyżki. Fed oficjalnie ogłosił jednak, że bardziej prawdopodobną datą podwyżek jest wrzesień. Pomimo dość wymijającego i zdystansowanego stanowiska FOMC, nastawienie inwestorów na kupno dolara nie malało. Co miesiąc przypuszczano, że tym razem komisja przynajmniej zasygnalizuje chęć podwyżek.
Sierpień
Inwestorzy w swoich przewidywaniach pomijali fakt, że sam Fed nie jest aż tak optymistycznie nastawiony do kwestii podwyżek. Jak można było przeczytać z protokołów z posiedzeń FOMC, komisja oczekiwała konkretnych wyników gospodarczych (głównie wzrost oraz rynek pracy), które warunkować miały podwyżki. Pomimo nie osiągania przez gospodarkę wyznaczonych przez Fed progów, inwestorzy wciąż byli przekonani o podwyżkach. Obraz tej dziwnej sytuacji najlepiej oddają ostatnie miesiące. Po lipcowym posiedzeniu, po którym nie padła żadna wzmianka dotycząca podwyższenia stóp, ostatnią nadzieją była możliwość wrześniowej podwyżki bez zapowiedzi – co chętnie podchwycili uczestnicy rynku.
Sierpniowe minutki z posiedzenia FOMC dały jasno do zrozumienia, że jeżeli mamy myśleć o wrześniowej pozytywnej decyzji, dane z rynku pracy muszą być zadowalające. Tak się nie stało – najważniejsze dane z rynku pracy w USA – zmiana zatrudnienia w sektorze pozarolniczym, mocno rozczarowały, pokazując wynik o 19% gorszy od prognoz. Co ważniejsze, wynik ten był gorszy od ostatniego odczytu aż o 29%! Dodatkowo, z początkiem roku, w obliczu załamania giełdy w Chinach, dobra kondycja gospodarcza USA stanęła pod znakiem zapytania (Fed obawiał się, że recesja w Chinach może znacząco osłabić dolara). Były to dwa jasne sygnały, które skłaniały by zastanowić się, czy wrześniowe podwyżki w ogóle mają sens.
Wkrótce okazało się, że wiara inwestorów pozostała niezachwiana. Przeciwnie, nastawienie było tak pozytywne, że na niektórych portalach prezentujących dane makroekonomiczne, mogliśmy przeczytać prognozy wskazujące na podwyżki, które oczywiście nigdy nie nadeszły.
Saga trwa
Upadł kolejny „pewny” termin, inwestorzy zaczęli powątpiewać, gdyż do końca roku pozostawało coraz mniej czasu. Zwątpienie nie trwało jednak długo, ponieważ wkrótce mogliśmy usłyszeć głosy, mówiące o podwyżkach w październiku. Ponownie jednak do tego zabiegu nie doszło.
Czy podwyżki faktycznie są potrzebne?
Na zakończenie chciałbym podzielić się pewnym spostrzeżeniem: o ile podwyższenie stóp procentowych miałoby oczywisty, stymulujący wpływ na gospodarkę, tak kursowi dolara jest ona niepotrzebna. Aby lepiej zobrazować sytuację posłużę się wykresami.
Wykres 1: Reakcja indeksu USD na decyzję FOMC z 18 marca 2015.
Wykres 2: Reakcja indeksu USD na decyzję FOMC z 29 kwietnia 2015.
Wykres 3: Reakcja indeksu USD na decyzję FOMC z 17 czerwca 2015.
Wykres 4: Reakcja indeksu USD na decyzję FOMC z 29 lipca 2015.
Wykres 5: Reakcja indeksu USD na decyzję FOMC z 17.09.2015.
Wykres 6: Wzrost ceny indeksu USD od początku roku.
Jak widać na powyższych wykresach, optymizm inwestorów nastawionych na kupno dolara nie pozwala amerykańskiej walucie na osłabienie. Po każdej rozczarowującej decyzji FOMC, kurs USD szybko powracał do poziomów sprzed wydania decyzji. Co więcej, warto zauważyć, że inwestorzy, którzy niesieni falą optymizmu nabyli dolara już na początku roku, obecnie osiągnęli duży plus na swoim rachunku. Podstawowe pytanie, jakie należy zadać sobie na ten moment brzmi: na ile podwyżka stóp procentowych w tym momencie, wpłynęłaby na kurs dolara amerykańskiego? Dotychczasowa polityka „podchodów” Fedu oraz oczekiwania rynku w kwestii podwyższenia stóp, skłaniają do przyjęcia założeń, że przyszłe podwyżki są przez rynek dyskontowane już teraz. Czy to oznacza, że w momencie zmian stóp procentowych kurs dolara nie zareaguje? Oczywiście, że nie. Spodziewamy się jednak dynamicznej reakcji na bazie samej publikacji (stopy procentowe zaliczają się do grupy najważniejszych informacji napływających na rynek, zwykle więc są przyczyną bardzo silnych ruchów kursu), ale niekoniecznie długoterminowego umacniania amerykańskiej waluty wyłącznie na podstawie tej decyzji Fedu. Co się wydarzy? Rynek wkrótce pokaże.
Informujemy, że treści zaprezentowane w niniejszym serwisie nie stanowią rekomendacji ani porady inwestycyjnej w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r, (Dz. U. z 2005 r., Nr 206, poz. 1715) w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych ich emitentów lub wystawców. Treści te mają charakter informacyjny i przygotowane zostały z należytą starannością oraz w oparciu o najlepszą wiedzę ich autorów. Autorzy oraz właściciele niniejszego serwisu nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym serwisie, a w szczególności za wynikłe z nich straty.
